2025年下半年A股和港股市场的表现会有何不同？

资金面

• A 股：主要受内资主导，虽然有险资、养老金等长期资金入市以及外资准入放宽等政策推动，但增量资金的流入节奏和规模可能相对较为平稳。同时，国内货币政策的调整会直接影响市场的流动性，如降准、降息等政策会为市场带来一定的资金支持。
• 港股：作为离岸市场，受全球资金流动的影响较大。若美联储在 2025 年下半年开启降息周期，美元资金成本降低，将促使资金流向包括港股在内的新兴市场，为港股带来增量资金，改善市场的流动性状况。

政策面

• A 股：国内政策对市场的影响直接而显著。财政政策方面，积极的财政政策如专项债发行、基建投资等会带动相关板块发展4。资本市场改革的深化，如注册制的进一步推进，会对市场的制度建设和企业融资环境产生影响，长期资金入市政策的落实将有助于稳定市场预期和提升估值中枢4。
• 港股：除了受中国内地政策影响外，还会受到香港地区政策法规以及国际政策的影响2。例如，香港地区的金融监管政策调整、税收政策变化等都可能对港股市场产生影响。此外，中美关系等地缘政治因素对港股投资者情绪和市场信心影响深远2。若中美在贸易、科技等领域的合作交流取得积极进展，将极大提振港股市场；反之则可能导致资金流出港股市场2。

市场风格与行业表现

• A 股：科技板块中，AI、半导体、新能源等领域的国产替代进程和技术突破将是关键驱动因素，相关的硬科技制造以及 AI 应用端企业可能有较好表现。消费板块中，高端白酒、家电等高端消费以及旅游免税、医疗服务等板块有望随着居民收入改善和消费升级而回暖。此外，新基建与高端制造领域中的特高压、数据中心、工业母机等受政策扶持的行业，业绩确定性较高。
• 港股：科技板块中，以腾讯控股、阿里巴巴为代表的科技巨头，在云计算、人工智能等领域布局深厚，有望凭借技术优势实现业绩增长，带动恒生科技指数上涨。消费板块中，像安踏体育等运动服饰品牌以及中国飞鹤等消费类企业，将受益于国内消费市场的复苏。金融板块在经济向好的环境下，业务规模将不断扩大，盈利水平提升，汇丰控股、友邦保险等金融股有望为恒生指数的上涨提供支撑。

估值与表现趋势

• A 股：前期 A 股市场存在一些估值处于历史底部的板块，如沪深 300 成分股中的消费、医药等板块，具有一定的估值修复需求。若下半年经济数据持续改善，政策效果逐步显现，A 股有望实现风格切换，从当前的结构性行情逐渐向更广泛的板块上涨转变，可能会呈现出震荡上行的趋势，上证综指或有冲击更高点位的潜力。
• 港股：上半年港股市场表现亮眼，若下半年美联储降息落地，中国经济复苏超预期，且地缘政治风险得到有效缓解，港股有望迎来大幅上涨行情，恒生指数有望突破前期高点。不过，如果全球经济增长出现不确定性，或者地缘政治紧张局势恶化，港股可能会面临较大的波动甚至下跌风险。