如何设计低成本或零成本的套期保值交易？

　　如何设计低成本或零成本的套期保值交易？企业在日常经营中往往需要规避产品的价格波动风险，从而产生套期保值交易的需求。传统意义上，一些企业通常选择期货市场进行套期保值交易，这种交易的优点是比较简单，但往往达不到最优的操作效果。随着金融衍生品市场的日益发展，多样化的套期保值交易将是必然趋势。

　　本文针对企业在进行套期保值操作时，进行低成本或零成本的交易产品设计，以便在尽量压低成本的情况下，达到最佳的套期保值效果。

　　传统的套期保值操作（期货市场）

　　一般企业在进行套期保值的操作过程中，往往通过期货市场达到保值目的。根据各自的需求不同，分为买入套期保值和卖出套期保值两种方式，通常是在期货市场上持有与现货市场头寸相反、数量相等的同种商品的期货合约，即在现货市场上买进（或卖出）某种商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）相同数量商品的期货合约，无论现货市场上的价格如何波动，最终能取得在一个市场亏损的同时，在另一市场上盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到保值的目的。

　　当然，随着套期保值的发展，企业也逐渐发现全额的套期保值效果不一定是最好的。因此，引发了企业对最优套期保值比率的研究，即按照一定的比例买入或卖出期货合约。在不考虑其他交易费用的情况下，通过期货市场的套期保值操作盈亏如下所示。

　　表为期货套期保值操作盈亏

　　在传统的通过期货市场进行套期保值的交易中，还需要考虑时机的选择问题，因为套期保值的效果往往受到基差变化的影响。因此，这类方式的套期保值具有一定的不确定性，即可能产生有限的亏损或盈利。

　　低成本或零成本套保交易设计（引入期权交易）

　　引入期权交易后，企业的套期保值交易可能以更低的成本甚至零成本进行。期权大致分为看涨期权和看跌期权，以及由这两个基本品衍生出来的奇异期权，通过买入和卖出的各种组合，可以变化出多样化的产品，满足不同的投资需求。不过，企业在套期保值的操作中，不建议采用复杂的衍生品交易，以免产生不必要的损失。

　　1.资本保证类嵌入期权的结构性产品应用